Parece bom demais para ser verdade: a China está vendendo tantos carros que há motivos para suspeitar que esteja trapaceando

A BYD, fabricante líder mundial de carros elétricos e PHEVs, cortou a produção em pelo menos um terço em algumas de suas fábricas chinesas. A empresa eliminou turnos noturnos e reduziu o ritmo de montagem, segundo fontes da Reuters. Além disso, a fabricante também decidiu suspender temporariamente a adoção de novas linhas de produção.

A desaceleração da produção da BYD a ponto de quase não haver crescimento é o sinal mais recente de que a guerra de preços iniciada pela Tesla e reativada pela BYD está chegando ao limite. Tanto que o espectro de uma bolha está retornando. A única certeza é que a China está fabricando mais carros do que consegue vender.

Trapaceando no jogo de paciência

De acordo com dados da CNC, a BYD vendeu 1.151.919 veículos na China entre janeiro e maio de 2025, um aumento de 11% em relação ao mesmo período do ano anterior. O volume de exportações da empresa atingiu 374.200 unidades no mesmo período (quase 33% de suas vendas), um aumento de 112% em relação ao ano anterior. No entanto, o crescimento da produção da BYD desacelerou para 13% e 0,2% em abril e maio, respectivamente, em relação ao mesmo período do ano anterior.

A BYD está vendendo mais do que nunca. É uma marca que costuma registrar entre 80.000 e 100.000 carros por semana, mas, ao mesmo tempo, está reduzindo sua produção. Não parece muito lógico. A explicação está no enorme estoque de carros que não consegue vender.

De acordo com uma pesquisa realizada pela Associação de Concessionárias de Automóveis da China em maio de 2025, as concessionárias BYD na China tinham um estoque médio equivalente a 3,21 meses de vendas. Este é o maior entre todas as marcas chinesas, com uma vida útil média de estoque de 1,38 mês.

A BYD não está sozinha nessa situação. E todos eles recorrem ao autorregistro para inflar seus números de vendas. Quando esses carros são registrados, são contabilizados como vendidos, mas, na verdade, passam a fazer parte do estoque de carros usados ​​nas chamadas concessionárias zero quilômetro. Na realidade, ninguém os comprou, e eles continuam a se acumular.

Na Europa, algumas concessionárias ocasionalmente recorrem ao autorregistro para atingir metas e receber os bônus substanciais que a marca paga quando as metas de vendas são atingidas ou superadas. O mesmo acontece na China, mas no nível da marca.

Os fabricantes, sob pressão para atingir metas de vendas e exportação, inundar mercados e sufocar a concorrência, sob impostos governamentais agressivos, parecem ter encontrado nesse método uma maneira indireta de impulsionar suas vendas e exportações. Ao fazer isso, podem se beneficiar de créditos e subsídios governamentais para vendas e exportação.

Há um certo cheiro de bolha em tudo isso. No mês passado, Wei Jianjun, presidente da Great Wall Motors e uma das figuras mais importantes da indústria automobilística chinesa, alertou em uma entrevista que a indústria de veículos elétricos da China é perigosamente deficitária. "A Evergrande da indústria automobilística já existe, mas ainda não entrou em colapso ", disse ele, traçando um paralelo preocupante com a crise do superendividado grupo imobiliário Evergrande, que faliu.

Todos os olhares se voltaram para a BYD, cuja dívida é aparentemente maior do que a declarada devido aos atrasos nos pagamentos aos fornecedores. Até este mês, com a obrigação legal de pagar em 30 ou 60 dias, os prazos médios de pagamento da BYD e da Geely aos seus fornecedores giravam em torno de 127 dias, enquanto outras marcas, como a SAIC Motor e a Great Wall Motor, pagavam em 160 dias, ou até 200 dias, como a Changan, parceira chinesa da Mazda.

A BYD se defendeu das acusações de Wei Jianjun alegando que não existe uma "Evergrande da indústria automobilística". No entanto, pelo menos no curto prazo, os investidores também acreditam que o crescimento do mercado de carros elétricos na China não foi tão expressivo quanto se imaginava.

Eles apostam que poucas montadoras sairão ilesas: começando pela BYD, líder global do setor, que perdeu US$ 21,5 bilhões em valor de mercado desde que suas ações atingiram o pico no final de maio.