Nvidia vale US$ 5 trilhões e é empresa mais valiosa do mundo — mas há um detalhe nas contas que sugere um império financiado por ela mesma

A Nvidia alcançou um feito histórico ao ultrapassar a marca de US$ 5 trilhões em valor de mercado, tornando-se a empresa mais valiosa do mundo. Seus chips e softwares são a espinha dorsal da atual corrida da inteligência artificial, alimentando desde data centers que sustentam modelos como o ChatGPT até ambiciosos projetos nacionais de computação em IA. Mas, junto com esse crescimento vertiginoso, surge uma pergunta que começa a incomodar investidores: quanto desse sucesso depende de a Nvidia financiar seus próprios clientes?

No centro da discussão está uma teia complexa de investimentos cruzados. A Nvidia se comprometeu a investir US$ 10 bilhões por ano na OpenAI ao longo da próxima década, recursos que, em grande parte, retornam na forma de compras de hardware da própria Nvidia. Estruturas semelhantes aparecem em acordos com a CoreWeave, provedora de nuvem especializada em IA que aluga acesso a chips da Nvidia enquanto recebe apoio financeiro da empresa.

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O delicado equilíbrio entre investimento e dependência

Críticos apontam semelhanças com o chamado vendor financing, prática em que uma empresa financia clientes para impulsionar suas próprias vendas — um modelo que ficou marcado negativamente após o colapso da Lucent Technologies no fim dos anos 1990. A Nvidia rejeita essa comparação e afirma que não depende desse tipo de arranjo para crescer.

Ainda assim, o ceticismo persiste. Investidores veteranos alertam que, mesmo sem repetir exatamente os erros do passado, há “ecos” preocupantes. O receio não é apenas contábil, mas estrutural: se clientes-chave não conseguirem sustentar seus próprios modelos de negócio, a Nvidia pode enfrentar perdas com participações acionárias e valores a receber.

A escala dos compromissos é gigantesca. Só a OpenAI já teria apostado cerca de US$ 1,4 trilhão em poder computacional, grande parte baseada na infraestrutura da Nvidia. A empresa argumenta que esses investimentos alinham incentivos e aceleram a adoção da IA, em um mercado marcado por uma mudança brusca entre oferta e demanda.

Acordos governamentais oferecem mais segurança

Além do setor privado, a Nvidia também fechou acordos de alto valor com governos, como Coreia do Sul e Arábia Saudita, envolvendo centenas de milhares de chips, mas com poucos detalhes financeiros divulgados.

Por enquanto, o mercado parece confiante de que não há uma bolha de IA à vista. Ainda assim, conforme a poeira do crescimento trilionário começa a baixar, cresce a atenção sobre se a ascensão da Nvidia está apoiada em fundamentos sólidos — ou em ciclos financeiros que a história da tecnologia já mostrou serem perigosos.