Fabrício Mainenti
RedatorEm apenas cinco meses, as ações da SanDisk dispararam 1.000%, em uma das recuperações mais impressionantes da história de Wall Street. A empresa foi a mais recente grande beneficiária do boom da IA e da corrida para construir data centers repletos de chips de IA avançados... e da memória que os acompanha. É aí que entra o grande trunfo da SanDisk, a Kioxia.
Valor das ações da Sandisk nos últimos seis meses. Fonte: Google Finance.
Sem que soubessem, a SanDisk estava prestes a revolucionar o mercado
A memória HBM era tradicionalmente a escolha preferida para GPUs, os poderosos "cérebros" da IA, mas a escassez desses componentes de alta largura de banda fez com que o foco mudasse, nos últimos meses, para a memória DRAM e a memória flash NAND, dois tipos de armazenamento nos quais a SanDisk é uma empresa dominante. Assim como outros fabricantes do segmento — a Micron sendo um exemplo proeminente — a SanDisk se viu repentinamente em uma situação extremamente vantajosa.
Dinheiro fácil
O mercado de chips de memória funciona como um mercado de commodities, onde a alavancagem pode ser significativa. Isso significa que, quando os preços sobem, empresas como a SanDisk não precisam investir em novas fábricas ou contratar novos funcionários para lucrar mais — embora possam construí-las, se julgarem necessário.
É como se, para a Micron ou a SanDisk, esse fenômeno representasse "dinheiro fácil", pois elas estão recebendo receitas muito maiores pelos mesmos produtos que vendiam um ou dois anos atrás.
Nem eles esperavam por isso: o CEO da SanDisk, David Goeckeler, falou sobre a ascensão da IA em junho, comentando que "tentamos estimar a demanda. Achamos que a demanda é boa. O que precisamos é garantir que a oferta acompanhe essa demanda." Ele não poderia prever o que aconteceria com os drives de memória a partir de setembro.
Os preços da memória DRAM e da memória flash NAND estão disparando desde o final de 2025. Fonte: Sherwood.
A aliança fundamental: Kioxia
Nos últimos tempos, a SanDisk tem apresentado um crescimento significativo em seu negócio de unidades de estado sólido (SSDs) para data centers corporativos. Mas ela também mantém uma aliança estratégica de longa data com a empresa japonesa Kioxia, o que lhe permite obter chips NAND a um custo muito menor do que seus concorrentes. As margens de lucro disparam, assim como o preço de suas ações.
Uma relação com altos e baixos
A relação entre a SanDisk e a Kioxia (antiga Toshiba Memory) se baseia em uma joint venture estabelecida há mais de 20 anos, focada no desenvolvimento de memória flash NAND. Essa aliança possibilitou avanços como a memória BICS Flash (com tecnologia de armazenamento 3D), e os wafers produzidos por suas fábricas são compartilhados entre as duas empresas.
A Kioxia passou por um período difícil após a crise financeira da Toshiba e as tentativas fracassadas de fusão com a Western Digital. Ela sobreviveu a tudo isso e, juntamente com a SanDisk, a empresa japonesa agora controla 30% do mercado global de memória flash NAND.
Alguns ganham, outros perdem
O fundo de investimento Elliott Management pressionou a SanDisk para se separar da Western Digital no início de 2025. Eles acreditavam que a empresa valia cerca de US$ 20 bilhões na época — assim como quando a compraram uma década antes — e o fundo vendeu sua participação pouco antes da crise do mercado. Hoje, essa participação valeria mais de US$ 340 milhões (cerca de R$ 1,8 bilhão).
Más notícias para os consumidores
Porém, além desse fundo, os mais afetados são os consumidores, que continuarão a sofrer as consequências desse fenômeno por meses, e talvez anos. Nem a Micron, nem a SanDisk/Kioxia parecem ter qualquer intenção de expandir significativamente sua capacidade de produção. Elas já fizeram isso durante a pandemia, o que levou ao excesso de estoque quando a demanda despencou após os lockdowns.
Agora, elas não querem arriscar a mesma situação, e há rumores de que os aumentos de preços continuarão ao longo de 2026, e pode demorar bastante até vermos memórias com os preços "antigos"... se é que isso acontecerá.
Imagem de capa | Igor Shalyminov
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